五指标精选性价比最高对冲基金

2017-10-19 11:41

  7月27日,股指期货和股票市场均重挫,再现跌停潮。沪深300和中证500股指合约全线只股票跌停,上证指数、沪深300指、深成指等各大指数跌幅均超过7%。其中,上证指数重挫逾8%,逼近3700关口,创下8年来最大单日跌幅。

  市场剧烈波动,偏股型基金净值出现不小的回撤,风格稳健的投资者开始考虑调整资产配置方案,寻找低风险、中等收益的避险产品。

  “牛市赚钱很容易,但在震荡市要赚钱,尤其是稳稳的赚钱,还是比较难。”过去一年,第三方理财师李华通过配置股票型基金,金融资产升值一倍。但在下半年的震荡市,他的第一目标不是获取高收益,而是追求绝对回报。

  跟过往的投资习惯一样,打算调整资产配置的李华,第一步是研究基金类别,以构建基金组合。其中,净值抗跌的量化对冲基金引起他的注意。

  6月12日至7月8日,上证指数暴跌1614点,下跌跌幅达到31.52%,广发对冲套利基金在这段时间的净值居然上涨了3.37%。什么是对冲基金?为什么大盘暴跌,它还能获得3.37个百分点的收益?

  何为对冲?李华查阅资料后发现,对冲基金的英文名称为HedgeFund,意为“风险对冲过的基金”。简单而言,就是股票多头和期指空头进行对冲,即通过股指期货合约来规避和化解市场系统性风险。

  “市场上涨时,多头盈利高于空头损失;市场下跌时,空头盈利高于多头损失。”李华理解“对冲”基金的核心要素是无论市场涨跌,做得好的对冲基金都应该赚钱,基本没有市场系统风险。

  对量化对冲基金有所了解后,李华开始在公募产品中研究和比较量化对冲产品。让他倍感意外的是,量化对冲基金属于公募行业的稀缺品种,基金业总共只有9只公募类量化对冲基金。

  根据wind统计数据,李华注意到,量化对冲类基金自成立以来的年化收益率达到20%至30%不等。截至7月24日,成立以来年化收益率排在前三名的是广发对冲套利、海富通阿尔法对冲、南方绝对收益,年化收益率分别达到31.94%、31.88%、24.36%。

  该指标投资者最为关注的要素,区别于追求相对收益的偏股型基金,量化对冲基金追求的是绝对收益。但风险因素同样不可忽略,因此,对投资收益率进行比较后,李华将目光转到“最大回撤”、“夏普比率”、“年化波动率”、“月胜率”等代表投资风险的指标。

  最大回撤指在选定周期内任一个历史时点往后推,基金净值自最高点回落至最低点的幅度,即亏损的最大幅度。因此,最大回撤幅度越小越好。

  根据wind数据统计,量化对冲基金的最大回撤比股票型和混合型基金小。9只量化对冲产品中,最大回撤控制在2%以内的产品有3只,它们分别是南方绝对收益策略、中金绝对收益、广发对冲套利,最大回撤分别只有-1.19%、-1.39%、-1.62%。

  夏普比率也是代表基金风险收益比的指标之一。李华统计了9只量化对冲产品成立以来的年化夏普比率,结果显示对冲产品的夏普比率都比较高,整体在2至3之间。其中,年化夏普比率排在前三位的产品是广发对冲套利、南方绝对收益、海富通阿尔法对冲,它们自成立以来的年化夏普比率分别达到3.91、3.79、3.49。

  用通俗的话解释,夏普比率越高,代表着投资者承担同等风险的情况下,获得的收益越高,即投资性价比越高。以夏普比率最高的广发对冲套利为例,夏普比率为3.91,代表着投资者承担1个单位风险,可以获得3.91个单位的收益。

  考虑到6月15日以来的市场极端情况,李华特别关注对冲基金自成立以来的单月最大亏损情况。借助万能的wind数据库,他发现9只公募对冲类基金的单月最大亏损只有-5.52%,其中,表现优秀的产品在6月依然实现正收益。

  Wind数据显示,单月最大亏损幅度为正收益的对冲类基金是中金绝对收益策略、广发对冲套利和南方绝对收益,它们的收益率分别为0.60%、0.39%和0.18%。这代表着上述3只基金自成立以来每个月均实现了正收益,月胜率达到100%。

  该指标是指基金成立以来,每个月取得正收益概率,从下表的数据来看,广发对冲套利、中金绝对收益策略、南方绝对收益策略三只对冲基金成立以来每月都取得正收益,实属不易。

  综合比较年化收益率、最大回撤、夏普比率、单月最大亏损、月胜率等五大指标,李华将目标锁定在广发对冲套利。这只基金的年化收益率最高(31.94%)、年化夏普比率最高(3.91),成立以来最大回撤幅度排第3(-1.69%)、单月最大亏损排第2、月胜率100%。

  “广发对冲套利的净值回撤小、收益稳,刚好满足我下半年追求低风险的需求。”选好基金品种后,李华赶紧查询广发对冲套利基金的申购信息。查阅广发对冲套产品的招募说明书,显示广发对冲套利基金将于8月14至8月20日申购,然后会采取封闭式运作模式。

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